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【多頭主動加倉進場 三條主線有望為股市帶來新一輪上漲行情】隨著A股三季報的逐漸落地，盈利周期和估值修復尚未結束，市場上的增量資金有望遵循“三輪驅動”的邏輯主線。在三季度經濟數據落地、整體表現仍具韌性、流動性預期平穩的背景下，這三條主線有望為股市帶來新一輪上漲行情。（證券時報）
上證綜指25日震蕩走高，收盤漲0.26%報3396.9點，連漲4日；深成指漲0.86%創22個月新高。期指市場上，IF(滬深300)和IC(中證300)品種資金出現小幅回補。
結合IF和IC主力合約收漲的局面看，多頭主動加倉跡象更明顯，有利於短期打破僵局。統計中金所主力合約前20席位數據來看，IC主力合約凈空單減少，表明IC的空方力量減弱。總體來看，多頭進場的主動性在增強，對市場支撐作用明顯。
績優股受關註
伴隨上市公司三季報業績逐漸出爐，市場也迎來瞭三季報行情。截至10月24日，滬深兩市共2160傢上市公司已披露三季度業績預告，披露率達63.53%。其中主板總數1822傢，披露585傢，披露率32.11%；中小企業板總數889傢，披露888傢，披露率99.89%；創業板總數689傢，披露687傢，披露率99.71%。
從行業角度看，三季報業績同比實現增長的公司主要集中在化工、醫藥生物、建築裝飾、公用事業、機械設備等五大行業。三季報披露期內，市場資金有望加速向績優股轉移。
已披露三季報的上市公司中，有15傢上市營業用抽油煙機公司最近1個月內接待瞭包括基金、證券、陽光私募、保險、海外機構在內的多傢機構調研，表明機構資金佈局也重新傾向聚焦業績確定性高或業績存在超預期的標的。績優股或將為市場帶來新的主線。
三條邏輯主線漸顯
近日兩市持續在國慶長假後首個交易日的向上跳空缺口附近徘徊，量能萎縮制約瞭指數上行空間。預計近期市場將根據政策重點來研判明年經濟運行及公司盈利走向。
整體上，由於成交量仍處相對低位，大盤短期以窄幅波動格局為主。但中期來看，隨著A股三季報的逐漸落地，盈利周期和估值修復尚未結束，市場上的增量資金有望遵循“三輪驅動”的邏輯主線。
第一條主線是對金融、食品飲料以及醫藥等業績藍籌股的佈局，第二條主線則是對三季報中的業績增長板塊和以高科技為特征的績優成長的佈局，第三條主線則是對政策利好板塊的佈局。
在三季度經濟數據落地、整體表現仍具韌性、流動性預期平穩的背景下，這三條主線有望為股市帶來新一輪上漲行情。
後市研判
靜電除油機 安信策略：定向降準能否成為A股情緒風向標？
中金：兩融餘額回升 金融和消費板塊盈利穩健
申萬宏源桂浩明：股市十年間出現四大積極變化
錢啟敏：短線以靜制動觀望為主 11月中下旬佈局明年
秦洪：A股有望迎來新一輪的強勢周期 成長股的搖籃在哪裡
【延伸閱讀】
10月逾160億元資金北上掃貨 海外投行看多A股
離三季報披露收官越來越近，一輪公開數據的高峰期正在迎面而來。三季報行情將成為未來一個季度的主要關鍵詞，我們可以從公開數據提煉什麼投資要素？
北京時間10月24日凌晨，MSCI發佈納入A股的指數，名稱為MSCI China A Inclusion Indexes。加入MSCI指數將促進中國資本市場與國際接軌。中金公司分析師王漢鋒認為，預計2018年MSCI納入A股帶來的資金流入規模在150-200億美元左右。
從海外資金流向表現來看，互聯互通雙向資金流動在進入10月以後放大。其中北向資金表現活躍，無論凈買入抑或凈賣出，規模之大更受市場矚目。
根據統計，10月前十個交易日逾160億元北上“掃貨”。隨後在10月24日有近33億北向資金凈流出，其中滬股通凈流出資金高達22.57億元，為今年以來單日凈流出規模之最。有業內人士表示，隨著A股持續震蕩，目前海外資金獲利瞭結需求迫切。
上半月超160億外資入市
早在今年6月20日，A股被納入MSCI新興市場指數，但實質性進展則發生在北京時間10月24日凌晨，MSCI發佈納入A股的指數“MSCI China A Inclusion Indexes”。
正式納入將分為兩步實施，第一步是在2018年5月納入比例為2.5%；第二步在2018年9月納入比例為5%。
毫無疑問，MSCI納入A股意味著中國資本市場買入國際化的新階段，同時也將吸引更多的海外資金進入A股市場。
中金公司分析師王漢鋒表示，結合更新後的納入名單和MSCI公佈的全球跟蹤其指數的資產規模，靜態估算2018年MSCI納入A股帶來的資金流入規模在150~200億美元左右(包含主動和被動型資金)，即每一步實施將帶動75~100億美元的流入。
而在10月以來，互聯互通資金則表現相當活躍。截至10月20日，十個交易日共有161.97億“北水”凈流入A股，日均流入16億，高於年初至今日均9億的規模。
其中，國慶節後的第一周，北上資金凈買入規模就達到138.79億元，在前十個交易日中就占比85.79%。
南華金融集團高級策略師岑智勇24日接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，近期A股在3300-3400的區間波動，香港投資者考慮到國慶長假後股市可能會有補漲行情，因此增加對A股的投資。
從“掃貨清單”來看，北上資金顯然更愛白馬股。
根據統計，中國平安(601318.SH)、招商銀行(600036.SH)、五糧液(000858.SZ)、美的集團(000333.SZ)、京東方A(000725.SZ)、貴州茅臺(600519.SH)是10月前十個交易日中北上資金最活躍的個股。
其中得到海外資金持續加碼的個股有海康威視(002415.SZ)，凈買入達到14.06億元；第二名則是中國平安，凈買入12.34億元；格力電器(000651.SZ)凈買入額為10.52億元。尤其是中國平安，在10月19日一度迎來海外資金凈買入9.06億元，創下2015年8月以來單日凈買入新高。而在10月9日中國平安亦獲得6.12億的凈買入。
香港一傢小型私募合夥人24日向21世紀經濟報道記者表示，“主要是因為內地金融股估值偏低，有估值回歸的過程。”
而飲料行業尤其是白酒則被外資連續“出貨”。根據統計，截至10月20日，伊利股份被北上資金凈賣出達16.22億元。貴州茅臺與五糧液凈賣出額分別為4.66億、2.72億元。
個別資金選擇落袋
北上資金表現踴躍也反映在“凈流出”上。近期數據顯示不少海外資金選擇“落袋為安”。
根據數據統計，10月24日北向資金凈流出合計32.70億元。其中滬股通凈流出資金高達22.57億元，為今年以來單日凈流出規模之最。深股通亦有相似的情況，凈流出資金10.13億元，亦為今年以來單日之最。
而這早現端倪。在前一個交易日裡(10月23日)北向資金合計凈流出已有14.88億元。彼時滬股通已連續四天凈流出；深股通則首次結束連續11個交易日的凈買入。
從10月23-24日情況來看，伊利股份與中國平安均為賣出的主要標的。根據統計，伊利股份兩日連續被凈賣出3.71億元，中國平安則被賣出3.08億元。
對於A股年底走勢，大摩華鑫基金表示相對樂觀。認為近2個月A股成交金額有所上升，融資融券占比上升，基金指數走勢良好，反映場內資金面、投資者情緒均有所改善。無論是流動性環境還是基本面環境，對於股票市場仍然相對友好，建議投資者積極加大對權益類資產的配置力度。
摩根士丹利表示隨著金融監管的收緊，將會有更多資金流入包括A股和港股在內的中國股市，預計從2017年上半年到2019年，中國居民在股市中的投入將增加10至11萬億元人民幣。未來一兩年內A股會創造新的牛市。而國有四大行和招商銀行等銀行在凈利潤增長方面將會表現優異。在高回報率固收投資增速放緩的情況下，預計中國銀行股將會更有吸引力。（來源：21世紀經濟報道）
新時代A股存在三大投資方向
當前，滬深兩市三季報正在密集披露中。從已披露的情況來看，A股上市公司業績整體大概率超預期，宏觀經濟穩中趨好為A股市場平穩健康運行提供瞭堅實的基本面支撐。
多位機構人士認為，改革持續深化推動中國經濟轉型升級，新興產業發展勢頭良好，中國企業的國際競爭力進一步增加。在此過程中，以新經濟為代表性的行業、公司發展將迎來持續利好，成為股市投資的重點，其中，消費升級和新興產業是重要的投資方向。
基本面向好
股市“底氣”足
海通證券研報
海通證券研報指出，今年我國前三季度GDP增長達6.9%。國際貨幣基金組織(IMF)最新公佈的《世界經濟展望》報告，將2017年和2018年全球經濟增長預期，在7月份的預期值上均上調0.1個百分點，分別至3.6%和3.7%；其中將中國今明兩年的經濟增長預期在7月份預測值的基礎上，再度上調0.1個百分點，分別至6.8%和6.5%，這是IMF今年第四次上調中國經濟增長預期。
海通證券強調，這表明中國經濟發展態勢穩中向好，已成為世界經濟的“壓艙石”和“助推器”，為世界經濟穩定復蘇做出瞭重要貢獻。伴隨著對宏觀經濟平穩、微觀盈利向上這一趨勢的逐步確認，市場投資價值的基礎更為堅實。
中泰證券首席經濟學傢李迅雷
從宏觀上來看，中泰證券首席經濟學傢李迅雷認為，今年政府通過宏觀調控措施，多措並舉，不搞強刺激。關於經濟增長，沒有新周期，隻有新常態。但總需求調控與供給側改革需要共同推進，供給側改革的政策其實使得供給曲線左移，是在做減法，所以必須要配合拉動總需求的政策。
華泰證券首席宏觀研究員李超
華泰證券首席宏觀研究員李超認為，經濟運行中不平衡和不充分的領域就是資本市場的投資機會，要應對和解決發展不充分的問題，實質上就是補短板。結合我國當前國情，主要是要提高經濟增長的質量和效益，同時挖掘傳統動能中尚未得到充分發展的成分。
李超指出，從供給側角度看，每一輪技術革命都會帶來經濟潛在增速的大幅提升。解決發展不充分的問題，核心是要增強科研創新能力、提高全要素生產率，帶動經濟潛在增長率的提升。從需求角度來看，一是要挖掘發展潛力仍然很大的領域，比如推進居民消費升級；二是要繼續完善傳統動能發展尚不充分的方面，比如繼續完善廣大中西部地區、貧困地區的基礎設施建設。
上市公司業績
整體超預期
海通證券
海通證券認為，在經濟增速平穩的背景下，企業盈利的改善更加明顯。
中金公廚房油煙處理司研報
中金公司研報也指出，A股上市公司正在披露三季報業績，預計基本情況良好。結合目前的工業企業數據以及上市公司目前披露的三季度業績預警情況，預計三季度業績仍將保持穩中向好勢頭，尤其是非金融有望繼續保持較快增長。
具體來看，安信證券研報數據顯示，截至10月24日，滬深兩市共2160傢上市公司已披露三季度業績預告，披露率為63.53%。其中，主板共披露585傢，總數1822傢，披露率32.11%；中小企業板共披露888傢，僅國信證券尚未披露，披露率達99.89%；創業板共披露687傢，總數689，披露率達99.71%。
安信證券首席策略分析師陳果
“Q3全部A股單季度預告盈利增速預計為19.21%，整體大概率超預期。”安信證券首席策略分析師陳果表示，根據已披露的三季度業績預告，按照可比口徑計算得出全部A股Q3預告凈利潤同比增速預計為18.45%，單季預告凈利潤同比增速預計為19.21%，較Q2的同比增長13.24%明顯上升。剔除金融後，全部A股Q3單季預告凈利潤同比增速預計為28.56%，較Q2的同比增長24.41%繼續上升。其中，周期高位向好，金融持續修復是上市公司業績增長的主要來源。
“轉型升級”
投資機會多
平安證券策略首席分析師魏偉
平安證券策略首席分析師魏偉認為，中國經濟的轉型升級已經是大勢所趨，新興產業是中國經濟未來發展的主要方向，是中國企業新一輪全球競爭的關鍵所在。明確的行業發展趨勢，政府政策的大力推動和支持，企業的研發投入不斷加大，綜合來看，中國的新興產業正處於良好發展的勢頭之下，推動中國企業在本輪經濟轉型中獲取更強的國際競爭力。
在不考慮未來爆發式增長的保守估計下，新興產業現在較高的估值對行業未來的盈利增速提出瞭較高的要求。短期來看，外延並購定增趨嚴對新興行業盈利增速的拖累可能已經接近尾聲，三季度新興行業的盈利增速有望觸底回升。而長期來看，部分新興行業的估值可能有所偏高，投資者可以通過聚焦“真成長”、投資行業龍頭以及靜待產業進一步成熟的方式來降低風險。
對於新興產業的推薦標的，我們推薦投資者關註PEG 相對合理、在新興產業佈局優勢明顯、具有較強技術壁壘的上市公司，推薦投資者重點關註四維圖新、廣聯達、東斱國信、宜通世紀、移為通信、 鵬輝能源、比亞迪、斱正電機、安科生物、貝達藥業、東誠藥業、復星醫藥、機器人、埃斯頓。
華泰證券首席宏觀研究員李超
李超認為，從國際比較視角看，目前我國已經進入瞭中等偏上收入國傢的行列，也就是進入瞭突破中等收入陷阱的決勝階段。從人口結構、產能拐點以及生態環保三個角度，輔助分析，我們比較像30年前的發達國傢，以美國為例可以參考分析我國未來30年的發展，消費升級和新興產業是重要的投資方向。
以美國的經驗看，30年後的一大趨勢是消費升級，即從傳統的消費品向服務消費轉變。結合我國人口現狀和城鎮化進程，以及房地產調控的長期思路，房地產行業的暴利時代逐漸遠去，未來更容易發展做大的行業大概率出現在消費升級領域。
在美國近30年的發展中，從資本市場的市值結構來看，傳統的工業部門、周期性行業部分市值存在下降趨勢，消費行業部分市值基本穩定，金融行業穩中有升，成長性行業，如新技術、新材料、專業服務行業、高端消費等市值占比不斷擴大。這反映出未來在中國進入新時代以後，以新經濟為代表性的公司、行業預計將會迎來持續性的發展機遇。
招商證券高級策略分析師張夏
招商證券高級策略分析師張夏認為：新時代A股存在三大投資方向。
一是創新中國，將“十三五”規劃八大新興領域作為主攻方向。重視新興產業各細分領域龍頭，與QFII共舞。
二是美好生活，消費升級仍然作為重要配置方向，更加重視玩好、樂好、用好。重視影視、遊戲、出版等符合數字經濟發展的傳媒領域在付費大時代逆襲的機會，重視VR/AR等在未來三年可能會實現產業化的消費升級領域，重視新消費業態、新消費模式帶來的機會。
三是美麗中國，重視生態環境建設發展帶來的爆發機會。
廣發證券策略分析師廖凌
廣發證券策略分析師廖凌認為，需要持續重點關註的主題投資機會主要有六個方面。
一是戰略新興產業，“十三五”時期戰略新興產業重點發展領域邊際擴圍，重點包括數字創意產業、基因測序、柔性顯示(OLED)、人工智能、物聯網、5G、空天海洋等新動能。
二是軍工強國，軍民融合是軍工行業改革的重點落地方向，是國防和軍隊現代化的必經之路。
三是土地流轉，延包有利於土地流轉交易，全產業鏈釋放紅利，提升農業長期競爭力。
四是綠色金融及環保，環保趨嚴背景下，綠色金融助力環保產業發展。伴隨市場對未來環保投資增長預期提升，重點關註工業環保和生態PPP 兩大領域。
五是“一帶一路”，未來“一帶一路”國際合作更具廣度和深度，重點關註跨境電商、特許經營、PPP等新型合作模式。
六是國企改革，“做強做優做大”是國企改革的根本思路，主要手段仍然是重組和混改。(來源：中國證券報)
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